复洁环保患“大客户依赖症” 多项财务数据存疑待解_网上打鱼平台

　　复洁环保业务较为单一，倘若受大客户的影响而导致毛利率降低，则对其持续竞争力十分不利。因此，过度依赖大客户的现状是复洁环保亟待解决的问题，否则企业的未来发展可能会受影响。

　　近日，主营业务为提供污泥脱水干化及废气净化技术装备及服务的上海复洁环保科技股份有限公司（以下简称“复洁环保”）发布招股说明书，拟在科创板上市。据招股书显示，其本次发行股票不超过1820万股，发行后总股本不超过7252.15万股。复洁环保本次募集资金主要用于低温真空脱水干化成套技术装备扩建项目、环保技术与设备研发新建项目和补充流动资金等。

　　不过，从复洁环保披露的招股书来看，其营业收入和业绩表现并不稳定，而且报告期内前五大客户贡献的营收占比超过八成，这说明其存在大客户依赖的隐忧。更为重要的是，据《红周刊》记者核算，其所披露的诸多财务数据均存在疑点，真实性有待考证。

　　客户管理亟待改善

　　招股说明书显示，复洁环保2016年至2019年1～9月分别实现营业收入1.03亿元、0.91亿元、1.89亿元和2.36亿元，其中2017年和2018年的营收增速分别为-11.59%和107.1%，不难看出其营收增长并不稳定。利润方面更是犹如坐上了“过山车”，其2017年的净利润为629.36万元，相比2016年大幅下滑65.2%，而到了2018年，其净利润则猛增425.55%达到了3307.58万元。很显然，报告期内的业绩波动十分明显。

　　污泥脱水干化业务是复洁环保的核心业务，报告期内，其污泥业务的营收占比均在七成以上，而本次拟募集的5亿元资金中，也有3.5亿元是用于低温真空脱水干化成套技术装备扩建项目。可见，该公司未来着重发展的依然是污泥脱水干化业务，其主营业务相对比较单一。

　　而在经营方面，复洁环保也存在过于依赖大客户的情况。

　　2016年至2019年1～9月，复洁环保前五大客户向其贡献的销售收入分别为0.94亿元、0.74亿元、1.82亿元和2.34亿元，分别占当期营业收入的91.58%、80.74%、96.47%和99.41%。相比之下，其招股书上披露的同行业上市公司中，2016年至2018年，兴源环境前五大客户贡献的销售收入占比分别为35.94%、21.33%和27.85%；景津环保前五大客户销售收入的占比分别为12.92%、4.19%和5.21%。这两家公司的大客户销售占比均远低于复洁环保，显然，复洁环保的前五大客户销售占比相当高，存在大客户依赖的情况。

　　客户高度集中，虽然对复洁环保营收规模的扩张起到了一定的作用，但其背后的风险也不容忽视，一旦下游大客户出现不利变动，那么销售的高度集中便有可能将其带入困境。

　　报告期内，复洁环保污泥业务的毛利率波动更是深受大客户影响。据招股书介绍，报告期内复洁环保污泥业务的毛利率分别为39.93%、30.3%、39.71%和37.72%。对于2017年该部分毛利率的下降，复洁环保表示，主要受到武汉三金潭污泥处理厂污泥脱水干化项目和上海大众嘉定污水处理厂污泥脱水干化项目的影响。而上述两个项目分别为湖北国润实业投资有限公司和上海大众嘉定污水处理有限公司的项目，上述两家公司则分别为其2017年的第一大客户和第五大客户。

　　目前，复洁环保业务较为单一，倘若因为受到大客户的影响而导致其毛利率降低，则对其持续竞争力十分不利。因此，过度依赖大客户的现状是复洁环保急需解决的问题，否则企业的未来发展可能会受到影响。

　　营收数据疑点重重

　　据《红周刊》记者核算，报告期内复洁环保的营业收入和现金流及经营性债权之间的财务勾稽关系也存在诸多疑点。

　　据招股书介绍，复洁环保的主营业务是为城镇和工业（园区）污水处理厂（站）提供污泥脱水干化及废气净化技术装备及服务，其增值税税率适用于16%、13%和6%。由于该公司在招股说明书中并没有详细披露其销售和服务方面的具体收入，因此我们可以按照两种情况来讨论。

　　2019年1～9月，复洁环保的营业收入为2.36亿元，假设其营业收入全部来源于服务，则按照6%的增值税税率计算，可得出当期的含税营收大致为2.5亿元。按照财务勾稽一般关系，企业的收入会体现为债权或者以现金方式收回，那么复洁环保形成的债权和回款情况又如何呢？

　　根据复洁环保披露的相关财务数据，2019年9月末，其应收票据为20万元，应收账款（含坏账准备）为9167.3万元，同类项目较2019年年初增加了4882.45万元，因此按照财务勾稽关系，该公司当年应该收回的现金理论上大概在2亿元左右。但是翻开其现金流量表，2019年1～9月，复洁环保销售商品、提供劳务收到的现金为1.87亿元，另外2019年1～9月其预收款项减少了7955.81万元，考虑到这部分因素的影响，则实际上收到的现金大概为2.67亿元，比2亿元的理论金额大概多出了6700万元，这意味着该公司当期有6700万元的现金流入来源不明。